Свердловская область заглянула в долговую яму

Главное теперь с толком распорядиться 3 млрд рублей, вырученными от размещения облигаций, а то ведь "займ берёт Александр Мишарин (на фото), а отдавать будет - Свердловская область", напоминают эксперты.

Размещение облигаций Свердловской области, которое состоится завтра, 13 декабря, станет, по сути, лишь технической процедурой. Уже сейчас покупатели дебютных уральских бондов определены, также известно, сколько бюджет области заплатит за этот заем, – 265 млн рублей. Нет чёткой ясности только в одном – но, возможно, в главном: насколько оправданно раздувание дефицита свердловского бюджета, который приходится гасить новыми кредитами – взятыми теперь уже и на фондовом рынке. Эксперты через «URA.Ru» предупреждают команду нового губернатора: однажды успешно выйдя на долговой рынок, можно увлечься и тогда появятся риски, которые при прежнем губернаторе Росселе ни населению, ни бюджету не грозили. 

Несмотря на то, что официально размещение облигаций Свердловской области состоится завтра, книга заявок на свердловские бонды закрыта, уже подведены её итоги, которые позволяют с точностью предсказать завтрашний уральский дебют на рынке. Отказываться от заявок среди инвесторов не принято, тем более не ожидается каких-то изменений в данном случае, поскольку желающих купить бонды было больше, чем, собственно, самих облигаций.

Уже известно, что 1-8 ставки купонов будут в размере 9,27% годовых. Затем ставка будет снижаться. Согласно графику погашения пятилетних бумаг, на выплату доходов инвесторам эмитент затратит 265,7 млн рублей – то есть в такую сумму обойдётся свердловскому бюджету 3-миллиардный заем на фондовом рынке.

С учётом большого спроса и того, что заем удалось разместить по самой низкой из прогнозировавшихся ставок, дебют можно считать удавшимся. И свердловские власти вместе с организаторами выпуска наверняка завтра будут принимать поздравления по поводу этого размещения. С одной стороны, такой благоприятный итог был прогнозируемым ещё три недели назад, когда открывалась книга заявок. Но затем случились непредвиденные события, которые могли напрямую повлиять на размещение свердловских бондов. Прежде всего ДТП, где был серьёзно травмирован губернатор Александр Мишарин, который, безусловно, был главной фигурой в этой финансовой кампании.

Помимо этого, итоги выборов в Государственную думу привели к выступлениям населения и новому оттоку капитала с российского рынка. Но покупка муниципального займа не входит в сферу интересов иностранных инвесторов, поэтому на практике никакого влияния все эти события на размещение свердловского займа не оказали.

Заместитель председателя правления банка «Резерв» Илья Херсонцев считает, что структура займа чрезвычайно комфортна как для Свердловской области, так и для инвесторов. Во-первых, погашение будет происходить не сразу всей суммой, а по частям - ежегодно, во – вторых, процентная ставка с течением времени будет снижаться. Такие платежи менее обременительны для бюджета, отмечает Илья Херсонцев.  

Старший аналитик по долговым инструментам «Уралсиб-Кэпитал» Антон Табах считает, что хорошие предварительные итоги размещения дебютного выпуска облигаций означают доверие инвесторов к региону и их ожидания дальнейшего роста рейтинга Свердловской области.

Но всё же основная оценка займу представляется не в том, как продавались и покупались ценные бумаги, а в том, как будут использованы средства и последствия этой долговой нагрузки на бюджет, особенно ввиду недавно озвученных областным министром финансов Константином Колтонюком новых кредитов. Напомним, что сейчас госдолг составляет порядка 11,5 млрд рублей. завтра можно будет добавить еще 3 млрд – это средства, вырученные от размещения облигаций. В 2013 году планируется занять в разных формах 8,2 млрд, в 2014 году – 5,8 млрд. При этом регион уже сейчас пытается перенести выплату по старым задолженностям – например, ведет переговоры о переносе платежа в 600 млн рублей по кредиту.

«Если этот облигационный заем направить на нужные области инвестиционные проекты, то, несомненно, он будет выгодным для жителей области. Вопрос о нужности займа сводится к тому, как его израсходуют, поскольку сами параметры займа представляются оптимальными», - говорит Илья Херсонцев.

То, что областным властям «нужно действовать с пониманием, зачем они берут этот заем», отмечает и Антон Табах. При этом опрошенные участники рынка признались, что у них нет ясности, на какие именно проекты будут потрачены эти 3 млрд рублей. «Заем берет Александр Мишарин, а отдавать будет область из своих налоговых поступлений», - объясняет Антон Табах необходимость с пользой распорядиться средствами. Эксперт напоминает о том, что Свердловская область не очень опытная в плане привлечения кредитов и выпуска облигаций, так как прежний губернатор Эдуард Россель избегал бюджетного долга. А при новом губернаторе Александре Мишарине дефицит бюджета постепенно раздувается, причём не только из-за инфраструктурных проектов.

При этом, как показывает практика, велик соблазн встать на путь новых заимствований на фондовом рынке – аналитики не исключают, что и в 2012 году Свердловская область, обрадованная успешным дебютом, вновь решит разместить бонды (внести поправки в бюджет дело недолгое). И тогда в один прекрасный день из-за сложной ситуации на рынке можно столкнуться с риском невозможности ни выплатить, не рефинансировать прежние займы и долги.     

Впрочем, пока что таких предпосылок нет. И даже увеличившийся после размещения долг Свердловской области по сравнению с другими сопоставимыми регионами-донорами, по мнению аналитиков, остаётся маленьким.